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　　铜：情绪悲观、估值过高，沪铜继续大跌

　　1. 核心逻辑：沪铜主力合约上周五日盘继续大跌，收于63440 元/每吨，跌幅4.15%；夜盘跌势未止，最低跌到61620 元/每吨，后反弹收于63450 元/吨。宏观上，美联储主席鲍威尔在听证会上再度表示加速加息应对高通胀；美国6 月Markit 制造业PMI 初值52.4，刷新23 个月低位；欧元区制造业PMI 初值52，低于预期；国内稳经济政策应出尽出，暂时难以乐观，总体上内外宏观利空将继续压制铜价。供给上，冶炼厂逐步检修完成，且现货进口维持盈利，供给预期回升。需求上，精铜杆开工率受铜价大跌刺激而回升，铜管开工率因空调排产减少而走低，铜板带箔需求受新能源等行业复苏而增加，总体上，下游按需采购、成交一般。综上，铜价短期将继续弱势。

　　2.操作建议：短期观望

　　3.风险因素：美联储加息超预期、地缘政治风险4.背景分析：

　　外盘市场

　　LME 铜开盘8376 美元/吨，收盘8322 美元/吨，较前日收盘价8337美元/吨跌0.18%。

　　现货市场

　　6 月24 日上海市场1#电解铜现货成交价格64285 元/吨，较上一交易日下跌1675 元/吨；好铜升水90~110 元/吨，较上一交易日下跌5 元/吨；平水铜升水80~100 元/吨，较上一交易日下跌5 元/吨；湿法铜平水~升水40 元/吨，较上一交易日持平。

　　铝：基本面弱势，沪铝刷新年内新低

　　1. 核心逻辑：5 月国内电解铝供应端增速放缓且某铝厂意外减产，5 月国内日均产量环比小幅增长，增速较前月下降。下游消费运输的好转带动下，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比维持稳定。国内铝社会库存短期维持去库状态，6.23 日SMM 统计国内电解铝社会库存75.1 万吨，较上周四库存下降3.4 万吨，较5 月末库存下降17.2 万吨。但出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。

　　2. 操作建议：谨慎看空

　　3. 风险因素：运输情况，运行产能增量

　　4. 背景分析：

　　外盘市场

　　伦铝隔夜收2456，-21.5，-0.87%

　　现货市场

　　长江有色市场1#电解铝平均价为19,150 元/吨，较上一交易日减少190 元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、19,430 元/吨、19,170 元/吨、19,140 元/吨。

　　锌：有色总体弱势，抑制锌价增速

　　1. 核心逻辑：俄乌局势尚未结束，以及近期俄罗斯对于波兰等国断供天然气背景下使得海外部分锌冶炼产业恢复预期仍然不利。因锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。当前社会库存依旧高位，一定程度上抑制锌价增速。

　　2. 操作建议：观望

　　3. 风险因素：海外能源危机

　　4. 背景分析：

　　外盘市场

　　伦锌隔夜收3350，-141.5，-4.05%

　　现货市场

　　长江有色市场0#锌平均价为24,800 元/吨，较上一交易日减少400 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910 元/吨、24,610 元/吨、24,750 元/吨、24,800 元/吨。

　　锡：需求低迷，锡价急速回落

　　1. 核心逻辑：内外盘均急速回落。供给端，云南地区上周开工率环比继续走低。本周云南主流冶炼厂均已进入检修状态，随着检修进程推进厂家本周已无成品产出。需求端，现货市场出货持续疲软，下游企业订单减少致使采购意愿降低。近期沪锡合约价格进口已经转为盈利状态，而近远期合约间基差略微收窄。

　　2. 操作建议：空单止盈

　　3. 风险因素：矿端供应

　　4. 背景分析：

　　外盘市场

　　伦锡隔夜收24590，-2359，-8.88%

　　现货市场

　　长江有色市场1#锡平均价为220,500 元/吨，较上一交易日减少3,500 元/吨。

　　镍：镍元素预期偏松、镍板现实仍紧，沪镍破位大跌1.核心逻辑：沪镍主力合约上周五日盘大跌，收于172310 元/吨，跌幅7.92%；夜盘跌势未止，最低跌到163800 元/吨，后反弹收于172800 元/吨。宏观上，鲍威尔再度表示加速加息应对通胀；美国和欧元区制造业PMI 数据利空；国内经济仍显疲态，总体上宏观利空镍价。供给上，国内硫酸镍厂复产电解镍，供给小幅增加；纯镍现货进口窗口持续打开，预期供给偏紧将改善；镍铁、镍锍、镍中间品供给增加，缓解镍元素紧张。需求上，不锈钢库存仍然高企，不锈钢厂考虑经济性，采购镍板需求大幅降低；电镀行业进入淡季；合金需求稳定，但对镍价提振有限；新能源需求恢复，但硫酸镍价格下跌、镍豆溶解硫酸镍持续亏损，所以也无法提振镍豆需求。库存上，内外纯镍库存仍较低，拐点尚未到来。综上，宏观、供需都利空镍价，预计镍价将继续弱势，但仍需提防极低库存下的挤仓风险。

　　2.操作建议：观望

　　3.风险因素：美联储加息超预期、印尼投产情况(镍铁及高冰镍)、地缘政治风险

　　4.背景分析：

　　外盘市场

　　LME 镍开盘23800 美元/吨，收盘22100 美元/吨，较前日收盘价24000 美元/吨跌7.92%。

　　现货市场

　　金川升水10000 元/吨，涨1500 元/吨；俄镍升水5000 元/吨，持平；挪威升水5700 元/吨，降800 元/吨；BHP 镍豆升水500 元/吨，持平。

　　不锈钢：连日去库、矛盾未改，不锈钢仍弱势

　　1.核心逻辑：不锈钢主力合约上周五日盘大跌，收于16810 元/吨，跌幅4.35%；夜盘跌势未止，最低跌到16595 元/吨，后反弹收于16855 元/吨。宏观上，鲍威尔再度态度强硬要遏制通胀；美国和欧元区制造业PMI数据利空；国内稳经济政策仍未见效，总体上宏观利空不锈钢价格。供给上，不锈钢产业亏损，钢厂减产，江苏某大型钢厂主动减少炼钢生产，将减少钢厂前置库存。需求上，虽然代理挺价、贸易商收货，但现货成交仍不见起色。库存上，近期持续去库，但库存仍处高位。综上，预期不锈钢价格仍将弱势震荡，后续继续观察不锈钢厂减产和社库去库状况。

　　2.操作建议：观望

　　3.风险因素：美联储超预期加息、不锈钢投产情况、地缘政治风险4.背景分析：

　　现货市场

　　无锡地区不锈钢现货(304/2B 2.0 卷价)：宏旺18020，升水1210；福建甬金18370，升水1560.佛山地区不锈钢现货(304/2B 2.0 卷价)：宏旺18070，升水1260；福建甬金18270，升水1460。

（文章来源：东海期货）

文章来源：东海期货

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